一、2018年上半年中國(guó)內(nèi)衣行業(yè)主要公司經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況分析

內(nèi)衣潮流的興衰更替是非常高頻率的,，顏色、款式,、面料,、風(fēng)格日新月異、變幻無(wú)窮,，為了能使內(nèi)衣品牌深入消費(fèi)群體中,，細(xì)分市場(chǎng)是必不可少的。

目前,，我國(guó)內(nèi)衣年銷(xiāo)售額在1000億以上,，且每年以近20%的速度在增長(zhǎng)。內(nèi)衣產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)企業(yè)近萬(wàn)家,，主要集中在珠三角,、長(zhǎng)三角等產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)域，已成為全球內(nèi)衣產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)最快的地區(qū)之一,。內(nèi)衣行業(yè)是服裝界的“最后一塊蛋糕”不是浪得虛名,。

但眾所周知，內(nèi)衣潮流的興衰更替是非常高頻率的,，顏色,、款式,、面料、風(fēng)格日新月異,、變幻無(wú)窮,，為了能使內(nèi)衣品牌深入消費(fèi)群體中，細(xì)分市場(chǎng)是必不可少的,，只有精準(zhǔn)定位消費(fèi)群體類(lèi)型,，才能更好的把控產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷(xiāo)售，以消費(fèi)者的喜好來(lái)決定生產(chǎn),，是解決庫(kù)存,、實(shí)現(xiàn)盈利的最好方法。

目前,，在我國(guó)內(nèi)衣市場(chǎng)中,，男性?xún)?nèi)衣市場(chǎng)相對(duì)于女性?xún)?nèi)衣市場(chǎng)而言，是相對(duì)緩慢的,，以致鮮有男性?xún)?nèi)衣的裝賣(mài)店,，男性?xún)?nèi)衣在市場(chǎng)上的地位可以說(shuō)是附屬存在，其市場(chǎng)地位可見(jiàn)一般,，男性?xún)?nèi)衣一般擺放在男性服裝或在女性?xún)?nèi)衣的小角落,，除此之外，男性?xún)?nèi)衣在款式上還是比較單調(diào)統(tǒng)一變化小,。兒童內(nèi)衣也一樣,，并未受到內(nèi)衣市場(chǎng)的充分重視。而女性?xún)?nèi)衣產(chǎn)品細(xì)分就比較豐富了,，除了功能性?xún)?nèi)衣區(qū)分之外,，比如調(diào)整內(nèi)衣、塑身內(nèi)衣,、運(yùn)動(dòng)內(nèi)衣,、智能內(nèi)衣，還有以年齡,、身份劃分的產(chǎn)品,，如少女內(nèi)衣、哺乳內(nèi)衣,。因此為了更精準(zhǔn)的定位消費(fèi)者,，以消費(fèi)著為客體的細(xì)分市場(chǎng)是未來(lái)內(nèi)衣市場(chǎng)的趨勢(shì)。

隨著男裝,、女裝、運(yùn)動(dòng)裝等服裝細(xì)分行業(yè)步入緩慢發(fā)展的成熟期,，內(nèi)衣行業(yè)因其超高的毛利水平吸引了服裝業(yè)內(nèi)眾多企業(yè)家以及投資者的關(guān)注,。

在營(yíng)收規(guī)模方面,，都市麗人營(yíng)收規(guī)模遙遙領(lǐng)先，營(yíng)業(yè)收入是其他兩家企業(yè)的2倍多,。2016年,，都市麗人和安莉芳的營(yíng)收規(guī)模均有所減小，營(yíng)收同比減少了8.9%和12.6%,，均因受電商沖擊,，大幅縮減零售終端店面所致;而匯潔股份營(yíng)收規(guī)模則保持逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。2018年上半年,，三家公司的營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng),，預(yù)計(jì)2018年全年較上年將實(shí)現(xiàn)小幅提升。

在凈利潤(rùn)方面,，3家企業(yè)差距不大,。同樣，在2016年都市麗人和安莉芳受營(yíng)收大幅縮小影響導(dǎo)致凈利潤(rùn)規(guī)模較2015年幾近腰斬,，在2017年開(kāi)始回升;2017年,，安莉芳受匯兌收益和搬遷費(fèi)用補(bǔ)償刺激凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)暴漲，并超過(guò)匯潔股份和都市麗人;匯潔股份凈利潤(rùn)規(guī)模增速趨勢(shì)較好,，日漸有趕超都市麗人的勢(shì)頭,。2018年上半年，匯潔股份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2億元,，位居行業(yè)第一,。

2015-2018年內(nèi)衣行業(yè)主要公司營(yíng)收情況(單位：元)

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2015-2018年內(nèi)衣行業(yè)主要公司凈利潤(rùn)規(guī)模情況(單位：元)

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從2018年上半年內(nèi)衣行業(yè)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張速度來(lái)看，安莉芳的表現(xiàn)最佳,，營(yíng)收增速和凈利潤(rùn)增速均位居第一,。此外，3家企業(yè)的營(yíng)收增速均相對(duì)穩(wěn)定,，處于10-15%之間,，差距不大;而凈利潤(rùn)增速差距明顯，各個(gè)企業(yè)間凈利潤(rùn)增速差距均在10個(gè)百分點(diǎn)以上,。

2018年上半年內(nèi)衣行業(yè)主要公司營(yíng)收增速對(duì)比

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2018年上半年內(nèi)衣行業(yè)主要公司凈利潤(rùn)增速對(duì)比

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在毛利率方面,，內(nèi)衣企業(yè)的毛利率水平普遍較高，至少保持在40%以上,。3家上市公司中,，安莉芳的毛利率水平最高，保持在80%左右,，遠(yuǎn)高于都市麗人43-44%左右的水平;匯潔股份毛利率業(yè)內(nèi)位居第二,，但依然落后于安莉芳12百分點(diǎn)左右;都市麗人由于廣泛采用經(jīng)銷(xiāo)模式，導(dǎo)致毛利率處于業(yè)內(nèi)最低水平。

在凈利率方面,，匯潔股份呈現(xiàn)出明顯的逐年遞增的趨勢(shì),，由2015年的8.8%提高至2018年上半年的17.1%，上升了8.3個(gè)百分點(diǎn),，目前已處于業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先水平;都市麗人近幾年凈利率表現(xiàn)欠佳,，在2016大幅下跌以后，正處于緩慢復(fù)蘇階段,，現(xiàn)仍落后于其他兩家公司;安莉芳的凈利率受外界影響明顯,，呈波動(dòng)變化狀態(tài)。

2015-2018年內(nèi)衣行業(yè)主要公司毛利率情況對(duì)比

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2015-2018年內(nèi)衣行業(yè)主要公司凈利率情況對(duì)比

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在凈資產(chǎn)收益率方面,，匯潔股份保持在10-15%左右的相對(duì)穩(wěn)定范圍,，且總體高于都市麗人和安莉芳;都市麗人則總體呈下滑趨勢(shì);安莉芳2017年受非經(jīng)常損益影響出現(xiàn)暴增，剔除該年份,，ROE也呈下滑趨勢(shì),。

2015-2018年中國(guó)內(nèi)衣行業(yè)主要公司凈資產(chǎn)收益率對(duì)比(單位：%)

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在存貨周轉(zhuǎn)率方面，都市麗人的存貨周轉(zhuǎn)速度最快,，但有明顯的變差趨勢(shì),。2015-2018上半年，都市麗人存貨周轉(zhuǎn)率有3.9次逐年下滑至1.2次,，但仍遠(yuǎn)高于其他公司;匯潔股份和安莉芳的存貨周轉(zhuǎn)速度保持相對(duì)穩(wěn)定,，且有不斷提速的趨勢(shì);其中，安莉芳的存貨周轉(zhuǎn)最慢,，存貨周轉(zhuǎn)率長(zhǎng)期處于1次以下,。

在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，都市麗人仍處于領(lǐng)先地位,，但三家企業(yè)的差距有所減小,。此外，3家企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度均呈明顯變慢趨勢(shì),，這與內(nèi)衣行業(yè)整體庫(kù)存增加,，進(jìn)而拉低資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度有關(guān)。

2015-2018年中國(guó)內(nèi)衣行業(yè)主要公司存貨周轉(zhuǎn)情況對(duì)比(單位：次)

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2015-2018年中國(guó)內(nèi)衣行業(yè)主要公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況對(duì)比(單位：次)

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內(nèi)衣市場(chǎng)被譽(yù)為服裝市場(chǎng)的“最后一塊蛋糕”,，盡管女裝,、童裝等其他服裝細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)已趨于飽和，但內(nèi)衣作為剛需品依然擁有很大的發(fā)展空間,。女性的內(nèi)衣一般是一年一換,，而一位女性一般最少有五六件內(nèi)衣，而在中國(guó)有7億女性人口,，這樣粗略估算下來(lái),，每年的內(nèi)衣消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模至少在2000億元以上。2017年中國(guó)的內(nèi)衣市場(chǎng)年銷(xiāo)售額在1000億以上，且每年以近20%的速度增長(zhǎng),。在整個(gè)市場(chǎng)中,，女性?xún)?nèi)衣的份額約占到60%，市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)500億元,。

在“她經(jīng)濟(jì)”的消費(fèi)風(fēng)口背后，女性?xún)?nèi)衣市場(chǎng)已經(jīng)有非常豐富的品牌供給,，這些內(nèi)衣品牌通過(guò)差異化的策略來(lái)滿(mǎn)足消費(fèi)者多元化的需求,。我國(guó)消費(fèi)者對(duì)女性?xún)?nèi)衣的功能需求主要體現(xiàn)在聚攏方面，在需求的拉動(dòng)下,，聚攏型內(nèi)衣也成了傳統(tǒng)內(nèi)衣的主流,。

線(xiàn)上內(nèi)衣按功能銷(xiāo)售額分布

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二、未來(lái)幾年,，內(nèi)衣行業(yè)發(fā)展前景怎樣

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，2016年我國(guó)內(nèi)衣總銷(xiāo)售額達(dá)200億到500億之間，并且以每年20%的速度持續(xù)增長(zhǎng)

隨著人們生活水平日益提高,，女性消費(fèi)者對(duì)于內(nèi)衣有了不一樣的追求,，更加注重內(nèi)衣的時(shí)尚和品牌，因此內(nèi)衣行業(yè)開(kāi)始獲得快速的發(fā)展,，并且在2016年國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售額更是達(dá)到接近500億元,。然而，這個(gè)數(shù)字看起來(lái)很巨大,，實(shí)際上只占女性服飾消費(fèi)比例的5%,，而在很多西方國(guó)家，女性?xún)?nèi)衣消費(fèi)額占服飾總消費(fèi)額的比例能達(dá)到20%以上,。表明我國(guó)女性?xún)?nèi)衣市場(chǎng)依然處在發(fā)展階段,，并且還有很大的發(fā)展空間。

趨勢(shì)一：內(nèi)衣市場(chǎng)將更加細(xì)分

以前內(nèi)衣行業(yè)主要有女性?xún)?nèi)衣,，隨著消費(fèi)者的需求逐漸凸顯,，老年內(nèi)衣、兒童內(nèi)衣也將步入主流市場(chǎng),。眾所周知,，老年市場(chǎng)和兒童市場(chǎng)都擁有者龐大的規(guī)模，當(dāng)這兩個(gè)消費(fèi)人群對(duì)于內(nèi)衣的需求量增大的時(shí)候,，就是內(nèi)衣行業(yè)新一輪的爆發(fā)期,。此外，內(nèi)衣市場(chǎng)的細(xì)分還體現(xiàn)在女性?xún)?nèi)衣上,，隨著女性消費(fèi)者需求的多樣化,，少女內(nèi)衣、孕婦內(nèi)衣等等細(xì)分市場(chǎng)也將會(huì)受到重視。

趨勢(shì)二：內(nèi)衣款式更加個(gè)性化

如今已經(jīng)逐漸進(jìn)入了消費(fèi)升級(jí)時(shí)代,，人們開(kāi)始不滿(mǎn)足于大眾消費(fèi)品,，而且更傾向于追求個(gè)性化的商品，對(duì)于內(nèi)衣來(lái)說(shuō)也不例外,。未來(lái)幾年,，各種設(shè)計(jì)時(shí)尚、款式多樣,、色彩豐富的內(nèi)衣將會(huì)成為女性消費(fèi)者的新寵,。

趨勢(shì)三：內(nèi)衣功能更加多樣化

科技的發(fā)展可以帶動(dòng)很多行業(yè)的進(jìn)步，內(nèi)衣行業(yè)也因此受益,。以前,，內(nèi)衣的功能只是起保護(hù)作用，而隨著科技的發(fā)展,，行業(yè)內(nèi)已經(jīng)逐漸出現(xiàn)了保健型,、美體型、智能型等等功能的內(nèi)衣,，滿(mǎn)足了新時(shí)代人們的各種需求,。