觀點(diǎn)：伴隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)的回升以及市場估值的逐步修復(fù)，A股整體走牛的基礎(chǔ)正在逐步積累,，牛市或進(jìn)入初級(jí)階段,。而指數(shù)持續(xù)上行之后，階段修復(fù)基本接近尾聲,，在TMT等核心板塊高位回落之下,，市場或迎來牛市初期的階段回落。期間即便有反復(fù),，但趨勢性機(jī)會(huì)或不大,，需等待基本面全線回升下的新的契機(jī)。
2023年前3個(gè)月,，PMI指數(shù)持續(xù)回升榮枯線上方,，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回緩趨勢明顯。與此同時(shí),，政策整體穩(wěn)健寬松,，市場流動(dòng)性合理充裕。伴隨著去年11月初以來的上行,，A股迎來整體的估值修復(fù)行情。隨著經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入復(fù)蘇期,，A股也逐步從熊市向牛市轉(zhuǎn)向,，當(dāng)前逐步進(jìn)入牛市初期。只不過,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇整體弱勢,，尤其是居民儲(chǔ)蓄仍處高位、消費(fèi)總量不濟(jì),、青年失業(yè)率高位之際,，隨著4月以來高頻數(shù)據(jù)的回落，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度還不強(qiáng),。市場整體還處于震蕩行情,，期間難免會(huì)獲利回吐以及階段的調(diào)整。
回到市場中,，2023年以來經(jīng)歷了大盤股的修復(fù)以及TMT為首的科技股的熱潮之下,，隨著成交占比持續(xù)高企下兌現(xiàn)需求的增加以及4月底財(cái)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的集中釋放，市場迎來階段回調(diào),。不過,，這里還不能完全稱之為第一階段的回調(diào)，畢竟市場僅是短期獲利回吐以及業(yè)績釋放的干擾,，并不涉及更多因素的抑制,。如果接下來市場重心繼續(xù)走低,，同時(shí)伴隨海外風(fēng)險(xiǎn)的干擾以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)一步驗(yàn)證擔(dān)憂，那么這個(gè)階段調(diào)整或會(huì)正式確立,。而當(dāng)前,，指數(shù)快速下行后，或還有反復(fù),。而后續(xù)需要留意的是,，一旦重心開始走低，是否會(huì)有新的變量延續(xù)這種趨勢,。
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除此,，市場最為關(guān)心的是,，隨著TMT板塊的調(diào)整，市場新的機(jī)會(huì)在哪里,，TMT板塊卷土重來還是新的風(fēng)格轉(zhuǎn)換,？我們認(rèn)為，TMT以及“中特估”行情或是年度級(jí)別的,，期間可能會(huì)有修整,，但不改整體向好趨勢。至于已經(jīng)來臨的二季度和即將到來的五月份,，TMT等板塊或有大分化,，而消費(fèi)以及新能源等或迎來提前配置機(jī)會(huì)。
具體看,，無論從板塊的漲幅以及基金的配置上看,，TMT板塊都迎來快速的“上行”，隨著獲利盤的涌現(xiàn)以及業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)的釋放,，資金階段獲利回吐或抑制板塊繼續(xù)上行空間,，引發(fā)內(nèi)部輪動(dòng),。而持續(xù)調(diào)整的消費(fèi)股，則可能在政策的提振以及旅游旺季的來臨下得到提振,，一旦消費(fèi)數(shù)據(jù)驗(yàn)證,，修復(fù)性行情或隨時(shí)啟動(dòng)。此外,，雖然增速下滑,，但新能源景氣度依舊高企，經(jīng)過連續(xù)調(diào)整之后,，隨著經(jīng)濟(jì)整體持續(xù)的復(fù)蘇,，板塊低吸機(jī)會(huì)也或逐步來臨。
總結(jié)一下：經(jīng)濟(jì)迎來復(fù)蘇期,，政策寬松下,，市場由熊市逐步轉(zhuǎn)向牛市，只不過經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱勢下,，當(dāng)前或處于牛市的初期,。基本面并不牢靠下,，估值修復(fù)行情基本進(jìn)入尾聲并迎來階段的調(diào)整,，調(diào)整的復(fù)蘇和持續(xù)性仍有待觀望，但此前交易占比較高的板塊防止內(nèi)部大分化以及整體的兌現(xiàn),?？煞甑完P(guān)注調(diào)整相對(duì)充分的新能源以及消費(fèi)板塊的風(fēng)格轉(zhuǎn)向機(jī)會(huì)。
