11月16日晚間,，滬深交 易所相繼發(fā)布了《上海證券交 易所上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》和《深圳證券交易 所上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》,，A股重大違法退市新規(guī)正式落地,。   　　從此次新規(guī)發(fā)布的內(nèi)容來(lái)看,，退市制度“動(dòng)真格”,，不僅前期提及的危害公眾安全的重大違法行為需要退市，IPO造假,、并購(gòu)重組造假,、年報(bào)造假的企業(yè)都被明確將被退市。   　　據(jù)披露,，新規(guī)主要是明確了證券重大違法和社會(huì)公眾安全重大違法兩類強(qiáng)制退市情形,，特別是對(duì)于上市公司嚴(yán)重危害市場(chǎng)秩序，嚴(yán)重侵害社會(huì)公眾利益,，造成重大社會(huì)影響的,，專門(mén)作為一類退市情形進(jìn)行規(guī)范,。   　　IPO造假、年報(bào)造假將被退市,，多次信披違規(guī)被剔除   　　上交所稱，從證券重大違法退市整個(gè)制度設(shè)立來(lái)看,，主要圍繞的是相關(guān)證券市場(chǎng)信息披露違法行為是否影響上市地位,。   　　因此，實(shí)施辦法圍繞上述主旨,，在原來(lái)欺詐發(fā)行和重大信息披露違法兩大領(lǐng)域的基礎(chǔ)上,，進(jìn)行了類型化規(guī)定，明確了4種重大違法退市情形,，即首發(fā)上市欺詐發(fā)行,、重組上市欺詐發(fā)行、年報(bào)造假規(guī)避退市以及交易 所認(rèn)定的其他情形,。   　　具體來(lái)看,，證券重大違法強(qiáng)制退市情形中，欺詐發(fā)行主要是立足首發(fā)上市和重組上市中,，申請(qǐng)或披露文件是否存在虛假記載,、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，并被證監(jiān)會(huì)依據(jù)《證券法》相應(yīng)條文予以行政處罰,，或者被人民法院判處欺詐發(fā)行罪,。   　　對(duì)于年報(bào)造假規(guī)避退市的情形，主要規(guī)范邏輯是衡量公司在上市期間是否隱瞞了已觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)而應(yīng)當(dāng)終止上市的事實(shí),。出現(xiàn)這類情形的上市公司,，其信息披露已嚴(yán)重背離了公司真實(shí)財(cái)務(wù)狀況，無(wú)法向投資者提供關(guān)鍵的定價(jià)信息和投資決策參考,，扭曲了市場(chǎng)正常定價(jià)機(jī)制和淘汰機(jī)制,。   　　值得注意的是，征求意見(jiàn)稿中規(guī)定的多次受到信息披露違法行政處罰,，以及受到違規(guī)披露,、不披露重要信息罪刑罰兩種重大違法退市情形，雖然能夠體現(xiàn)依法從嚴(yán)監(jiān)管的要求,，但其著眼點(diǎn)在于行政處罰或者刑事制裁本身,，難以實(shí)際體現(xiàn)違法事實(shí)和危害程度是否影響上市地位這一判斷邏輯，且所針對(duì)的情形也能為其他幾種類型所覆蓋,。因此,，經(jīng)審慎討論，不再單獨(dú)列入這兩類情形,。   　　嚴(yán)重?fù)p害國(guó)家利益,、公眾安全將被強(qiáng)制退市   　　證監(jiān)會(huì)7月27日發(fā)布的決定中,，新增了涉及國(guó)家安全、公共安全,、生態(tài)安全,、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為，應(yīng)予退市的規(guī)定,。   　　深交所在媒體問(wèn)答中明確了涉及“五大安全”領(lǐng)域的具體退市標(biāo)準(zhǔn),，涉及“五大安全”重大違法的情形主要包括被依法吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉或者被撤銷,，被吊銷主營(yíng)業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可證,，或者存在喪失繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)法律資格的其他情形等。   　　此類重大違法退市的實(shí)施依據(jù)為相關(guān)行政機(jī)構(gòu)的行政處罰決定或人民法院依據(jù)《刑法》作出的有罪裁判且生效,。   　　上交所的退市新規(guī)中的規(guī)定與之相同,。   　　退市效率提高，暫停上市時(shí)間由一年縮短至6個(gè)月   　　退市新規(guī)設(shè)置了比較嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)范的退市決策和實(shí)施程序,。首先是設(shè)置了上市委員會(huì)決策機(jī)制,，規(guī)定上市委員會(huì)以相關(guān)行政機(jī) 關(guān)行政處罰決定、人民法院生效裁判認(rèn)定的事實(shí)為依據(jù),，對(duì)上市公司行為是否嚴(yán)重影響上市地位,，是否應(yīng)當(dāng)對(duì)其實(shí)施重大違法退市進(jìn)行審議，作出獨(dú)立的專業(yè)判斷并形成審核意見(jiàn),。   　　對(duì)相關(guān)審議決定,，例如上市委員會(huì)的審議期限、發(fā)出認(rèn)定意見(jiàn)告知書(shū),、提出申辯和聽(tīng)證,、做出退市決定等環(huán)節(jié)的期限，均予以了明確,。其次,，給予當(dāng)事人合理的救濟(jì)途徑和救濟(jì)手段，主要是給予涉嫌重大違法退市的上市公司申請(qǐng)聽(tīng)證,、書(shū)面陳述和申辯,、要求復(fù)核等權(quán)利，維護(hù)了其正當(dāng)?shù)某绦虮Ｕ蠙?quán)利,，保障了當(dāng)事人的基本權(quán)利,。   　　再次，明確了重大違法退市的相關(guān)環(huán)節(jié),，即停牌,、退市風(fēng)險(xiǎn)警示、暫停上市和終止上市，將暫停上市期間由一年縮短為六個(gè)月,，提高了退市實(shí)施效率,。   　　另外，退市改革方案對(duì)重新上市條件也作了修改,。對(duì)于在市場(chǎng)入口即違法的欺詐發(fā)行公司,，違法行為惡性較大、反響強(qiáng)烈,，新規(guī)不再給予其重新上市的機(jī)會(huì),；其他重大違法退市的公司需要在股轉(zhuǎn)公司掛牌轉(zhuǎn)讓滿5個(gè)完整會(huì)計(jì)年度方可申請(qǐng)重新上市。   　　同時(shí),，對(duì)于因觸及重大違法強(qiáng)制退市情形后進(jìn)入退市程序的公司,，除相關(guān)行政處罰決定,、司法裁決被依法撤銷,、確認(rèn)無(wú)效或者依法變更等情形外，將不再允許其恢復(fù)上市,。   　　新老劃斷,，2015年前的年報(bào)造假不適用新規(guī)   　　上交所表示，這次新規(guī)發(fā)布后,，為保障新規(guī)平穩(wěn)實(shí)施,，在新老規(guī)則銜接上作了比較具體的安排：   　　一是證監(jiān)會(huì)《決定》施行前，上市公司已被認(rèn)定構(gòu)成重大違法行為或者依法移送公安機(jī) 關(guān),，并被作出終止上市決定的,，適用原規(guī)則；《決定》施行后,，上市公司被有關(guān)行政機(jī) 關(guān)行政處罰或者生效司法裁判認(rèn)定存在違法行為的,，無(wú)論其違法行為發(fā)生時(shí)點(diǎn)，上市公司因其該等違法行為的暫停上市,、終止上市,，均適用新規(guī)。   　　上交所表示,，這一安排,，與證監(jiān)會(huì)《決定》的原則是一致的，主要是考慮到相關(guān)處罰決定或者司法裁判認(rèn)定存在違法行為時(shí),，即可能對(duì)公司的上市地位產(chǎn)生重大影響,，以此適用新規(guī)，符合實(shí)際情況,，符合退市新規(guī)的規(guī)范邏輯,。   　　關(guān)于年報(bào)造假的新老劃斷時(shí)間，上交所表示，考慮到重大違法退市制度系2014年11月證監(jiān)會(huì)發(fā)布退市改革若干意見(jiàn)后才正式實(shí)施,，因此以2015年的年度報(bào)告作為《實(shí)施辦法》第四條第（三）項(xiàng)年報(bào)造假重大違法退市情形新老劃斷的起算點(diǎn),，即追溯后自2015年起連續(xù)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)指標(biāo)觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)的才予以退市，而2014年及其以前年度的財(cái)務(wù)情況不再考慮,。   　　例如,，公司年報(bào)造假規(guī)避凈利潤(rùn)退市指標(biāo)，在2018年年報(bào)披露后,，經(jīng)行政處罰認(rèn)定,，追溯調(diào)整后2015年至2018年連續(xù)四年虧損，則將對(duì)公司股票實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市,。又如,，公司年報(bào)造假規(guī)避凈資產(chǎn)退市指標(biāo)，在2017年年報(bào)披露后,，經(jīng)行政處罰認(rèn)定,，追溯調(diào)整后2015年至2017年連續(xù)三年凈資產(chǎn)為負(fù)的，也將對(duì)公司股票實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市,。   　　已重組企業(yè)不用背“歷史舊賬”,，可申請(qǐng)不被強(qiáng)制退市   　　深交所表示，通過(guò)重組上市實(shí)現(xiàn)“脫胎換骨”的公司,，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和公司治理得到實(shí)質(zhì)改善,，如對(duì)其股票實(shí)施退市將浪費(fèi)市場(chǎng)資源，也違背了執(zhí)行重大違法強(qiáng)制退市制度的立法初衷,。   　　因此,，為使市場(chǎng)資源真正做到有效配置?！秾?shí)施辦法》作出如下安排：新規(guī)施行前,，上市公司已經(jīng)合法合規(guī)完成重組上市，且相關(guān)重大違法行為均發(fā)生在該次重組上市之前,，也與該重組上市無(wú)關(guān),，且現(xiàn)任董事、監(jiān)事,、高級(jí)管理人員最近三十六個(gè)月內(nèi)未受到過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的行政處罰,、最近十二個(gè)月內(nèi)未受到過(guò)證券交易 所公開(kāi)譴責(zé)，可以申請(qǐng)不對(duì)其股票實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市,。