近日,，中國人民銀行逆回購操作力度逐漸加大，由上周的凈回籠轉(zhuǎn)變?yōu)楸局艿膬敉斗拧?1月30日,，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了1700億元7天逆回購操作,。29日，人民銀行開展了800億元逆回購操作,，公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放780億元,，加上28日凈投放的520億元，兩日已實(shí)現(xiàn)1300億元凈投放,。
統(tǒng)計(jì)顯示,，11月21日至11月25日，人民銀行逆回購單日投放規(guī)模均在100億元以內(nèi),，累計(jì)投放230億元,，期間逆回購到期4010億元，故實(shí)現(xiàn)凈回籠3780億元,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，前幾周公開市場(chǎng)以凈回籠為主，原因包括10月末央行加大公開市場(chǎng)投放量,，以及11月的中期借貸便利（MLF）進(jìn)行了縮量續(xù)做,。而從本周開始人民銀行加大公開市場(chǎng)操作則是由于降準(zhǔn)資金到位前,，臨近月末短端利率進(jìn)一步下行空間有限，為維持資金面流動(dòng)性合理充裕,，人民銀行公開市場(chǎng)操作重回百億元規(guī)模,。
11月25日，央行宣布全面降準(zhǔn),，將于12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）,，共計(jì)釋放長期資金約5000億元。本次下調(diào)后,，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8%,。業(yè)內(nèi)人士表示，在降準(zhǔn)釋放資金到位之前,，本次逆回購是針對(duì)月末時(shí)點(diǎn)可能的資金面波動(dòng)展開的流動(dòng)性管理,，意在穩(wěn)定短期限資金的供需和利率，向市場(chǎng)持續(xù)釋放積極信號(hào),。
光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為,，央行適度加大短期資金凈投放，主要是近期市場(chǎng)利率波動(dòng)較大,，加之臨近月末,，適度加大公開市場(chǎng)操作，有利于平穩(wěn)跨月資金面,，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,。按照慣例，12月初央行將適度調(diào)整公開市場(chǎng)操作力度,。
“雖然央行上周回籠逆回購資金,，但11月25日公告降準(zhǔn)體現(xiàn)出當(dāng)前貨幣政策的目的是保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降,，落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施,，鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示,，市場(chǎng)利率向政策利率回歸的趨勢(shì)不改，資金面料將在央行調(diào)控下保持較為平穩(wěn)的態(tài)勢(shì),。
展望12月,，明明認(rèn)為，12月份并不存在流動(dòng)性缺口（不考慮MLF和逆回購到期）,，但考慮到財(cái)政支出往往集中在月末,，且存在銀行年末考核壓力，因此不排除部分時(shí)點(diǎn)資金面收緊的可能,。
“預(yù)計(jì)月內(nèi)資金面平穩(wěn),。原因在于,，近期市場(chǎng)流動(dòng)性總體保持合理充裕，國內(nèi)紓困穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)發(fā)力,?！敝苊A表示，一般年底流動(dòng)性需求有所增加,。不過隨著降準(zhǔn)落地,，財(cái)政資金投放，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具等持續(xù)發(fā)力,，預(yù)計(jì)12月份流動(dòng)性將保持合理充裕,，央行將通過靈活調(diào)整公開市場(chǎng)操作,，熨平短期資金面波動(dòng),。
綜合過往央行在公開市場(chǎng)操作方面的動(dòng)作來看，今年以來,，央行在逆回購操作規(guī)模上更顯靈活,，7天期、14天期逆回購配合使用,，在月末,、節(jié)前等重要時(shí)間點(diǎn)釋放出較強(qiáng)的穩(wěn)定信號(hào)，以撫平市場(chǎng)流動(dòng)性,。在11月25日宣布降準(zhǔn)時(shí),，央行同樣強(qiáng)調(diào)，加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度,，著力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡,，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配,，支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)融資,，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。
“央行此次降準(zhǔn)主要是為了補(bǔ)充流動(dòng)性水位,、穩(wěn)定債市預(yù)期,、對(duì)沖疫情壓力，后續(xù)總量寬貨幣空間收窄,，短端利率震蕩為主,。”明明認(rèn)為,，當(dāng)前貨幣政策目標(biāo)依然在于穩(wěn)增長,、寬信用,，降準(zhǔn)配合近期一系列政策協(xié)同發(fā)力，但是從本次降準(zhǔn)的幅度以及央行對(duì)通脹等問題的擔(dān)憂來看,，未來仍要繼續(xù)避免超發(fā)貨幣,。此外考慮到此前MLF縮量、貨幣政策進(jìn)一步寬松空間有限,，從中期角度來看,，短端利率或?qū)⒗^續(xù)調(diào)整。 （記者 姚 進(jìn)）
轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)
