上半年，在全球疫情持續(xù)蔓延背景下,，資本市場積極發(fā)揮要素資源配置樞紐,、政策傳導(dǎo)樞紐,、風(fēng)險防范化解樞紐和預(yù)期引導(dǎo)樞紐等重要作用,，在支持經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展和全面深化改革方面持續(xù)加力,，亮點頻頻,。
市場韌性明顯增強,，資本市場的改革步伐加快，重點領(lǐng)域風(fēng)險防范處置成效顯著……資本市場扎扎實實地辦好了幾件大事,，保持著改革定力,，激發(fā)了市場活力。監(jiān)管機構(gòu)近期在科創(chuàng)板,、創(chuàng)業(yè)板,、新三板密集推出的一系列改革措施，正是為實體企業(yè),，尤其是科創(chuàng)企業(yè)提供金融支持的“組合拳”,，是支撐中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、行穩(wěn)致遠(yuǎn)的重要舉措,。
展望下半年,，多位市場人士認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)基本面將進(jìn)一步好轉(zhuǎn),，這為資本市場持續(xù)深化改革和平穩(wěn)健康運行提供了空間,，未來市場的基礎(chǔ)制度建設(shè)和對外開放步伐將加快，這將為建設(shè)高質(zhì)量的資本市場打下堅實的基礎(chǔ),。
風(fēng)平浪靜好行船 市場運行平穩(wěn)
年初的疫情影響,，首當(dāng)其沖的就是資本市場。A股是否正常開市,，開市后如何防范風(fēng)險,，成為當(dāng)時市場各方的討論關(guān)鍵。是尊重規(guī)律相信市場,，還是行政干預(yù)人為影響,，考驗著監(jiān)管智慧。
為了讓市場發(fā)揮主導(dǎo)作用,，相關(guān)部門主動加強了與市場的溝通,，強化各方面的政策協(xié)同，實現(xiàn)了A股春節(jié)后正常開市和常態(tài)化運行,。實踐證明,，市場韌性明顯增強，一年過半回頭看,，中國資本市場表現(xiàn)不俗,。
半年間,，上證指數(shù)下跌2.15%，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指分別錄得14.97%和35.6%的漲幅,。A股市場盡管出現(xiàn)了顯著波動,，但最終在疫情影響逐漸減弱、社會經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù)的背景下,，上半年收官成績不錯,，創(chuàng)業(yè)板更是被市場認(rèn)為重現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市。
融資規(guī)模方面,，安永統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，2020年上半年，A股市場共有120家公司首發(fā)上市,，籌資1399億元,，IPO數(shù)量和籌資額同比分別增加88%和132%。再融資為5094億元,，與去年同期基本持平,。
安永大中華區(qū)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽表示，A股市場推出不少新產(chǎn)品和政策方面的改革,，這些都吸引著外資入市,，特別是注冊制改革下，市場投資生態(tài)發(fā)生改變,，也給科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板帶來較大提振,。
安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文在策略會上認(rèn)為，我國資本市場未來面臨有利的宏觀環(huán)境,，那就是“寬信貸,、低通脹、弱增長,、強改革”,，我國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性改革在很多方面邁出了非常大的步伐，對資本市場長期和短期均形成重要的正面支持,。一方面,，改革還將加速，資本市場走向成熟的步伐會加快,，有利于提升A股國際競爭力,；另一方面，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇,，增量資金也將持續(xù)入市,，市場向好基礎(chǔ)猶存；此外,，貨幣政策相對寬松,，流動性有保證,，市場整體樂觀情緒有望延續(xù)。
“下半年IPO仍將保持活躍,，具有創(chuàng)新元素的中小企業(yè)將是下半年上市主力,?！焙握追轭A(yù)計,，特別是創(chuàng)業(yè)板的排隊企業(yè)數(shù)量占比列首位，下半年可能迎來小高潮,。首家具備VIE架構(gòu)并發(fā)行存托憑證(CDR)的上市公司過會,，或?qū)⒃谙掳肽晟鲜校瑫r亦將有新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板至科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市,。
經(jīng)濟(jì)“助推器” 搭建資本和科技橋梁
疫情之下,，資本市場的改革步伐并未停滯，反而有所加快,。
先是有新三板轉(zhuǎn)板規(guī)則落地,，轉(zhuǎn)入板塊的范圍、轉(zhuǎn)板上市條件,、程序等關(guān)鍵制度的明確,，旨在發(fā)揮新三板市場承上啟下的作用，實現(xiàn)多層次資本市場互聯(lián)互通,；精選層的推進(jìn)節(jié)奏亦超出預(yù)期,，被市場寄予厚望，類注冊制的審核模式,，從發(fā)行定價,、交易等多維度入手，以解決股權(quán)集中,、流動性不足等困擾市場多年的問題,，政策紅利讓沉寂已久的新三板迎來了參與熱情度高的投資者。
改革沒有休止符,，在新三板熱火朝天推進(jìn)精選層之際,，創(chuàng)業(yè)板推開了改革之門。作為存量改革,，創(chuàng)業(yè)板借鑒科創(chuàng)板改革經(jīng)驗試點注冊制,，同步推進(jìn)發(fā)行、上市,、信息披露,、交易、退市等基礎(chǔ)性制度改革,，增強對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的服務(wù)能力,，給創(chuàng)業(yè)板帶來了二次生機,。
“借鑒國際經(jīng)驗，科創(chuàng)類企業(yè)能夠借力資本市場迅速從0到1,，并在各自領(lǐng)域占據(jù)全球領(lǐng)先地位,。”銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒表示,，我國有相當(dāng)一部分企業(yè)的科技水平,、研發(fā)能力、市場空間和競爭力不輸歐美企業(yè),，但短板在于,，沒有有效形成資本市場對這些科創(chuàng)類企業(yè)的支持力度、深度和廣度,，目前我們通過科創(chuàng)板,、創(chuàng)業(yè)板和新三板等強改革舉措，補足,、補齊這些短板,，讓創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得更多的發(fā)展助力。
中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示,，在此輪改革中,，監(jiān)管層有意平衡了監(jiān)管和市場的關(guān)系，市場之手發(fā)揮了關(guān)鍵作用,，從科創(chuàng)板一年成績看,，市場化的定價、市場化的發(fā)行節(jié)奏,、注冊制的制度安排,，激活了市場活力，讓參與者從中受益,，這說明了資本與科技的深度融合,，順應(yīng)了中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級這一大趨勢，資本支持了科技,，科技推動了市場改革,，投資者獲得了更多的機會。
證監(jiān)會主席易會滿在陸家嘴論壇上坦言,，在“后疫情”時期,，全球流動性充盈甚至泛濫是大概率事件，各主要金融市場將可能共同面臨“資產(chǎn)荒”的問題,，優(yōu)質(zhì)上市資源的競爭會更加激烈,。
栽好梧桐樹，引得鳳凰來,?？苿?chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制及配套制度的完善也吸引了紅籌企業(yè)的回歸,。港股上市公司吉利汽車6月17日公告，董事會已批準(zhǔn)其發(fā)行人民幣股份及于上?？苿?chuàng)板上市的初步建議,。一直備受市場關(guān)注的港股上市公司中芯國際，僅用了15個工作日即成功過會,，并于6月19日拿到科創(chuàng)板上市委發(fā)出的首發(fā)上市“通行證”,。同一天，從港股回歸的復(fù)旦張江登陸科創(chuàng)板,。
投行人士王驥躍對此表示,，隨著回歸障礙逐漸掃除,，A股對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的吸引力會越來越大,。同時，A股市場也希望優(yōu)質(zhì)的紅籌企業(yè)能夠回歸,。在這樣的背景下,，未來會有越來越多的紅籌公司選擇回歸A股。
尋求改革最大公約數(shù) 凈化市場生態(tài)
做好資本市場工作,，需要統(tǒng)籌兼顧投資者和融資者,、上市和退市、再融資和減持,、新股東和老股東,、機構(gòu)投資者和個人投資者、存量和增量等關(guān)系的動態(tài)平衡,，求取最大公約數(shù),。
今年上半年，證監(jiān)會堅持市場化法治化方向,，立足于提升活躍度,，優(yōu)化交易監(jiān)管，增強交易便利性,，大幅提升交易監(jiān)管透明度,，積極創(chuàng)造條件暢通各類資金尤其是中長期資金入市渠道；完善再融資政策,，發(fā)布再融資審核標(biāo)準(zhǔn),，精簡發(fā)行條件，優(yōu)化定價和鎖定期等安排,，同時對戰(zhàn)略投資者進(jìn)行了較嚴(yán)格的界定,；著力暢通強制退、重組退,、主動退等多元化退出渠道,；強化中介機構(gòu)責(zé)任和能力建設(shè),；重點處置股票質(zhì)押、債券違約,、私募基金等重點領(lǐng)域風(fēng)險防范處置,，成效明顯。
李迅雷表示,，一系列政策措施的推出旨在加快資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè),，構(gòu)建資本市場健康生態(tài)，推進(jìn)以注冊制為基礎(chǔ)的資本市場全面改革,，補齊多層次資本市場短板,，強化資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的核心職能，增強市場信心,。
展望下半年,，中長期資金入市渠道將更加暢通，再融資的審核將重點聚焦關(guān)鍵發(fā)行條件,，再融資審核指引將適時發(fā)布,，減持制度將平衡好市場承受力和流動性后推出，多元退市機制將更加健全,，退市標(biāo)準(zhǔn)有待完善,，退市流程進(jìn)一步簡化，那些觸及強制退市標(biāo)準(zhǔn)的會被堅決予以退市,。
另外,，2019年以來，證監(jiān)會已累計對22家上市公司財務(wù)造假行為立案調(diào)查,，對18起典型案件做出行政處罰,，向公安機關(guān)移送財務(wù)造假涉嫌犯罪案件6起。新證券法加大對違法違規(guī)行為的處罰力度,，監(jiān)管層今年屢次發(fā)聲并保持監(jiān)管高壓態(tài)勢,，向市場持續(xù)釋放強烈警示信號。
劉鋒表示,，對財務(wù)造假等證券市場亂象的“零容忍”時代已經(jīng)到來,。資本市場是建立在信用、信任,、信息的基礎(chǔ)上的,，對財務(wù)造假、侵犯中小股東利益等行為的從嚴(yán)打擊是資本市場“強基固本”的良藥,，期待在刑法,、公司法的修訂中，能夠與證券法修訂形成聯(lián)動效應(yīng)，加大對資本市場違法違規(guī)行為的量刑和刑罰力度,，顯著提高證券違法成本,，嚴(yán)厲懲治并震懾違法行為人，促使發(fā)行人進(jìn)行合法合規(guī)操作,，推動資本市場健康有序發(fā)展,。（程丹）
轉(zhuǎn)自：證券時報
